钱生财光大期货：2月25日能源化工日报

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　　原油：

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　周二油价小幅下跌，其中WTI 4月合约收盘下跌0.68美元至65.63美元/桶，跌幅1.03%。布伦特4月合约收盘下跌0.72美元至70.77美元/桶，跌幅1.01%。SC2604以485.5元/桶收盘，下跌4.4元/桶，跌幅0.9%。伊朗外交部副部长周二表示，德黑兰愿意采取任何必要措施，以达成与美国的协议。此前，美国全国公共广播电台的一则报道称，伊朗已准备尽快与美国达成协议。美国API公布的数据显示，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存下降。截至2月20日当周，美国原油库存增加1143万桶，汽油库存减少154万桶，馏分油库存减少277万桶。本月，伊朗原油装船量飙升至多年高位，在伊朗与华盛顿举行第三轮核谈判之前，地缘政治风险不断加剧。据数据提供商数据，上周伊朗原油和凝析油的装船量跃升至近2700万桶，即约378万桶/日，几乎是近期约1000万桶的周平均水平的三倍。当前油价围绕美伊地缘政治这条主线反复计价，并不断震荡运行。

　　燃料油：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2605收涨2.76%，报2942元/吨；低硫燃料油主力合约LU2605收涨5.84%，报3478元/吨。昨日FU和LU价格跟随油价整体上行，其中低硫涨幅较高。从供应端来看，低硫燃料油供应出现边际改善，尼日利亚2月低硫发货量预计约为18万吨，环比下降20万吨，同比减少15万吨左右，主要由于Dangote炼厂RFCC装置结束检修。科威特2月低硫发货量同样环比回落60万吨，绝对值约为55万吨，随着4月Al Zour炼厂开启新一轮检修，其低硫供应或仍有下降空间。高硫方面，中东2月高硫发货预计为300万吨，环比减少113万吨，同比下降50万吨，其中伊朗发货量降幅较大，其2月发货量约为90万吨，环比减少20万吨，同比下降超40万吨；俄罗斯2月高硫发货量虽然环比减少，但同比依然处于高位。短期市场仍然关注美伊局势最新进展对原油和燃料油市场产生的扰动。

　　沥青：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周二，上期所沥青主力合约BU2604收涨1.67%，报3348元/吨。隆众资讯统计，节后国内沥青均价为3361元/吨，较上一日价格上调42元/吨。北方地区供应维持相对低位，炼厂累库为主，部分待执行合同出货；南方地区主力炼厂维持间歇生产。隆众资讯统计，截至2月24日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.6万吨，较2月12日增加15.5%，同比减少8.9%；国内54家沥青样本厂库库存共计77.6万吨，较2月12日增加15.5%，同比减少8.9%。短期市场仍然关注美伊局势最新进展对原料市场产生的扰动。

　　橡胶：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2605较节前2月13日上涨715元/吨至17030元/吨，NR主力上涨615元/吨至13795元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨635元/吨至13140元/吨。昨日上海全乳胶16800（+650），全乳-RU2605价差-85（+155），人民币混合15850（+550），人混-RU2605价差-1035（+55），BR9000齐鲁现货12800（+350），BR9000-BR主力-250（-75）。据隆众资讯统计，截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%。2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10%。1月，出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13%。春节后第一天交易日橡胶系品种高开高走，受到外盘长假上涨价格指引，叠加泰国出口数据同比下滑影响，天然橡胶补涨驱动较强，胶价突破万七关口，后市来看，低产季下原料价格坚挺，水杯价差走扩至10泰铢/公斤附近，产量担忧增加，预计胶价偏强震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　TA605昨日收盘在5352元/吨，较节前2月13日收涨2.84%；现货报盘贴水05合约63元/吨。EG2605昨日收盘在3737元/吨，收涨1.6%，基差增加26元/吨至-85元/吨，现货报价3648元/吨。PX期货主力合约605收盘在7478元/吨，收涨3.34%。现货商谈价格为933美元/吨，折人民币价格7465元/吨，基差走扩49元/吨至3元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中部分产能计划于3月份停车检修，预计时间在三周左右。科威特一套62万吨/年的乙二醇装置已于2月中旬重启，该装置此前于1月上旬停车检修。成本端原油价格偏强，出口增加以及终端需求回暖，为油价带来支撑。PX和PTA装置变动不大，国内PX负荷提升至92%，亚洲PX负荷维持在84.8%，PTA开工负荷在78%附近，下游恢复时间点约在元宵节后，近期产业链上游库存抬升明显。后市随着下游复工提负，以及原料端进入检修季，库存消化速度有望加快，预计PX和PTA在成本支撑下偏强震荡。乙二醇方面，初步测算乙二醇整体开工负荷较节前（2.13）上升1.7%左右，在78.8%附近，合成气制开工负荷在83%附近，较（2.13）上升3.3%。库存水平持续累库，2.24华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨，未来一周到港预报在12.5万吨，中位偏高的库存给乙二醇上方价格压力，预计乙二醇窄幅震荡。

　　甲醇：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周二，太仓现货价格2243元/吨，内蒙古北线价格在1867.5元/吨，CFR中国价格在257-261美元/吨，CFR东南亚价格在316-321美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格975元/吨，江苏地区醋酸价2550-2600元/吨，山东地区MTBE价格4985元/吨。供应方面，受伊朗限气影响，预计2-3月份进口量仍将逐步下降。需求端，当前江浙地区MTO装置负荷不高，春节后有恢复预期。综合来看，后续港口会进入到去库阶段，但美伊局势持续紧张，将导致甲醇价格大幅震荡，建议投资者控制仓位规避风险。

　　聚烯烃：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周二，华东拉丝主流在6600-6700元/吨，油制PP毛利-662.41元/吨，煤制PP生产毛利-83.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-759.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1342.97元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-571.17元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7439元/吨；LDPE薄膜价格在8629元/吨；LLDPE薄膜价格在6775元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-1093元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为196元/吨。综合来看，节后需求恢复速度较为缓慢，叠加前期下游提前补库，短期市场交易活跃度不高，后续继续上行存一定压力。

　　聚氯乙烯：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周二，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4670-4770元/吨，乙烯料主流参考4950-5100元/吨左右；华北PVC市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4690-4750元/吨左右，乙烯料主流参考4820-5060元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4820-4890元/吨左右，乙烯料主流报价在4930-5050元/吨。供应方面，节后PVC供应维持缓增态势，预计产量小幅增加。需求方面，假期后下游企业逐渐复工，但前期预售透支了部分需求。综合来看，供给维持高位震荡，需求支撑有限，预计PVC价格维持底部震荡。

　　尿素：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　春节假期后第一个交易日尿素期货市场强势上行，主力05合约收盘价1855元/吨，涨幅1.42%。现货市场同样强势上行，主流地区市场价格较节前上调10~50元/吨不等。昨日山东、河南地区市场价格分别为1850元/吨、1830元/吨，二者分别较节前上涨40元/吨、20元/吨。基本面来看，尿素供应水平持续恢复，昨日行业日产量21.81万吨，较节前最后一个工作日（2月14日）提升0.42万吨。后续供应水平仍将高位运行，且3月之后储备肥将逐步投放，届时尿素供应货源数量将进一步提升。需求表现强劲，一方面，农业需求旺季到来，小麦返青肥、春耕用肥表现积极，预计此轮农需持续至3月中上旬左右。另一方面，下游复合肥行业开工逐步恢复，元宵节之后板材行业开工也将逐步提升，尿素工业需求也在持续回升。整体来看，节后尿素市场处于供需两旺阶段，国际市场印标投标价格在500美元/吨以上，我国暂不出口但印标对国内市场情绪存在较强提振。短期尿素现货市场在需求支撑下仍将保持强势状态，但山东、河南、河北、安徽等地区出厂价已上涨至2月指导价水平，短期再度向上空间有限，3月之后现货价格仍有30元/吨的上涨空间。期货盘面节前强势已透支部分后市预期，且当前期价已涨至高位，短期虽仍偏强运行但再度大幅上涨空间受限，关注主力合约上方整数关卡压力位。另需关注国内需求持续情况、印标最终结果、国际市场价格动态。

　　纯碱：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　春节假期后第一个交易日纯碱期货价格宽幅震荡，主力05合约收盘价1169元/吨，涨幅0.6%。现货市场稳定，厂家报价较假期前多数持平。贸易商报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河重碱送到价格1154元/吨，较节前最后一个交易日上涨54元/吨。基本面来看，假期期间纯碱市场运行较为平稳，河南、江苏均有个别企业负荷略有调整。昨日纯碱行业开工率84.89%，较假期前最后一个工作日下降0.16个百分点。需求表现一般，一方面，下游浮法玻璃日熔量较节前仍有下降，另一方面，节后中下游多以消耗原料库存为主，新增采购意愿不足，纯碱投机需求也表现偏弱。纯碱供需双降，且受假期影响碱厂仍存累库预期，基本面依旧偏弱。宏观环境及商品市场相关商品走势或有联动效应，再加上3月初国内重要会议预期，纯碱期货市场或进入弱现实与外围因素博弈阶段，期价延续宽幅震荡运行趋势。随着市场对外围因素交易完毕后，纯碱供需矛盾或仍将压制中长期盘面走势。关注宏观及政策动态、纯碱生产水平、下游产能变化及采购力度。

　　玻璃：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　春节假期后第一个交易日玻璃期货价格偏弱震荡，主力05合约收盘价1050元/吨，跌幅0.57%。现货市场走势偏强，节后第一个工作日国内浮法玻璃市场均价1124元/吨，较节前最后一个工作日（2月14日）上涨17元/吨。基本面来看，玻璃供应支撑仍在加强，昨日行业在产日熔量14.86万吨，较节前下降0.04万吨，后续供应波动幅度仍偏高，关注沙河地区煤改气、湖北地区石油焦改产动态。需求表现相对偏弱，下游企业多数尚未复产开工，玻璃需求受限。部分厂家涨价系取消节前优惠政策，但当前玻璃市场成交相对清淡，节后玻璃累库预期仍存，压制价格上行空间。整体来看，春节之后玻璃市场处于供应下降、厂家累库、需求尚未恢复等状态。后续虽有3月初国内重要会议及宏观政策预期，但难以扭转玻璃供需矛盾。预计玻璃期货价格延续震荡趋势，关注弱现实与宏观政策博弈情况，另需关注玻璃产能变化、下游行业复工节奏。

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